國(guó)內(nèi)有哪些知名的半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件品牌公司
1. 富創(chuàng)精密：中國(guó)大陸半導(dǎo)體精密零部件的優(yōu)秀供應(yīng)商
1.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)：沈陽(yáng)先進(jìn)為公司第一大股東，鄭廣文為實(shí)際控制人
沈陽(yáng)富創(chuàng)精密設(shè)備股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)富創(chuàng)精密）成立于 2008 年 6 月 24 日， 2022 年 10 月 10 日于科創(chuàng)板上市，注冊(cè)資本 20905.33 萬(wàn)元。沈陽(yáng)先進(jìn)為公司第一大股 東，科創(chuàng)板發(fā)行上市后持有公司 16.91%股權(quán)；實(shí)際控制人為鄭廣文，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、 重大決策具有實(shí)際的控制力。
富創(chuàng)精密 5%以上股份的股東包括寧波祥浦、上海國(guó)投，分別持有 16.17%、13.67% 股權(quán)；富創(chuàng)精密的三個(gè)持股平臺(tái)寧波芯富、寧波芯芯、寧波良芯，分別持有 2.87%、0.48%、 0.48%公司股權(quán)；此外富創(chuàng)精密員工資管計(jì)劃參與了科創(chuàng)板 IPO 上市發(fā)行，持有公司 1.54%股權(quán)。 公司擁有沈陽(yáng)融創(chuàng)、北京富創(chuàng)、南通富創(chuàng)、富創(chuàng)研究院、沈陽(yáng)強(qiáng)航 5 家境內(nèi)控股子 公司，美國(guó)富創(chuàng)、日本富創(chuàng) 2 家境外全資子公司，上海廣川、芯鏈融創(chuàng) 2 家境內(nèi)參股公 司。
1.2 產(chǎn)品類(lèi)別：四大類(lèi)產(chǎn)品布局，目前正處于高速發(fā)展期；部分產(chǎn)品已應(yīng) 用于 7nm 前道半導(dǎo)體設(shè)備
公司專(zhuān)注于金屬材料零部件精密制造技術(shù)，主要產(chǎn)品包括工藝零部件、結(jié)構(gòu)零部件、 模組產(chǎn)品和氣體管路四大類(lèi)，應(yīng)用于半導(dǎo)體設(shè)備、泛半導(dǎo)體設(shè)備及其它領(lǐng)域。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引（2012 年修訂）》，公司所屬行業(yè)為通用設(shè)備 制造業(yè)（代碼：C34）。
半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件具有多品種、小批量、定制化的特點(diǎn)，工序繁瑣、技術(shù)難度 大，公司主要提供的四大類(lèi)產(chǎn)品具有如下特點(diǎn)：結(jié)構(gòu)零部件。工藝制程相對(duì)簡(jiǎn)單，技術(shù)要求低于工藝零部件；公司與客戶(hù)的合 作往往從結(jié)構(gòu)零部件開(kāi)始，所以結(jié)構(gòu)零部件放量更快。 工藝零部件。工藝制程更復(fù)雜、技術(shù)要求更高、客戶(hù)驗(yàn)證周期更長(zhǎng)，客戶(hù)選擇 或替代其他供應(yīng)商更為謹(jǐn)慎。 氣體管路/模組產(chǎn)品。屬于公司新開(kāi)拓產(chǎn)品，模組產(chǎn)品的生產(chǎn)流程主要為裝配和 測(cè)試，產(chǎn)品具有多品種、定制化的特點(diǎn)。
公司的發(fā)展歷程主要包括三大階段： （1）、2008-2014，工藝積累和技術(shù)攻關(guān)階段，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化自主可控；成為 A 客戶(hù) 合格供應(yīng)商。公司成立之初引進(jìn)行業(yè)專(zhuān)家，帶來(lái)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)能力，自研產(chǎn)品多為 90 納米以上制程半導(dǎo)體設(shè)備的工藝零部件和不直接參與晶圓反應(yīng)過(guò)程的外圍結(jié)構(gòu)零部件。 公司于 2011 年承擔(dān)國(guó)家02 重大專(zhuān)項(xiàng)中的IC 設(shè)備關(guān)鍵零部件集成制造技術(shù)與加工 平臺(tái)項(xiàng)目，依托02 重大專(zhuān)項(xiàng)進(jìn)行自主研發(fā)，掌握了部分精密零部件的制造技術(shù)，并取得了相應(yīng)專(zhuān)利保護(hù)。在這期間，公司成功向國(guó)際半導(dǎo)體設(shè)備龍頭客戶(hù) A 交付了首款 精密零部件產(chǎn)品，并通過(guò)其質(zhì)量體系認(rèn)證，成為其合格供應(yīng)商。 （2）、2014-2018，快速發(fā)展階段，部分技術(shù)達(dá)到主流國(guó)際客戶(hù)標(biāo)準(zhǔn)；成為 A 客戶(hù) 戰(zhàn)略供應(yīng)商，并成為東京電子、VAT 等國(guó)際知名企業(yè)的供應(yīng)商。2014 年公司再次承擔(dān) 國(guó)家02 重大專(zhuān)項(xiàng)中基于焊接和表面涂覆技術(shù)的大型鋁件制造技術(shù)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。 通過(guò)持續(xù)研發(fā)投入，以及針對(duì) 22nm 以下大型鋁合金零部件超強(qiáng)耐腐蝕、特種焊接等技 術(shù)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，公司具備了一套完整的復(fù)合焊接工藝，掌握了特種涂層噴涂工藝等表 面處理特種工藝核心技術(shù)，半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件的焊接及表面處理特種工藝技術(shù)達(dá)到 主流國(guó)際客戶(hù)標(biāo)準(zhǔn)。在這期間，公司成為客戶(hù) A 的戰(zhàn)略供應(yīng)商，東京電子、VAT 等國(guó)際 知名企業(yè)的供應(yīng)商，并為北方華創(chuàng)、中科信裝備、拓荊科技等國(guó)內(nèi)知名半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè) 提供精密零部件的研發(fā)及量產(chǎn)配套服務(wù)。 （3）、2018 至今，高速發(fā)展階段，持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能；并不斷向高端產(chǎn)品發(fā)展。公司 進(jìn)入 HATICHI High-Tech、ASMI 等多個(gè)全球半導(dǎo)體設(shè)備龍頭廠商供應(yīng)鏈體系。隨著國(guó) 內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)的崛起，公司積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)主流國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商 的量產(chǎn)配套，內(nèi)銷(xiāo)收入規(guī)模不斷提升。目前，公司部分高端產(chǎn)品已應(yīng)用于 7nm 制程的 半導(dǎo)體設(shè)備。
公司主要產(chǎn)品應(yīng)用于半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，覆蓋集成電路制造中刻蝕、薄膜沉積、光刻 及涂膠顯影、化學(xué)機(jī)械拋光、離子注入等核心環(huán)節(jié)設(shè)別，部分產(chǎn)品已應(yīng)用于 7nm 制程 的前道設(shè)備中。
1.3 技術(shù)團(tuán)隊(duì)：行業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累深厚，持續(xù)研發(fā)
公司結(jié)合多年的技術(shù)研發(fā)與項(xiàng)目實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)所積累的科研成果，在精密機(jī)械制造、表 面處理特種工藝、焊接等半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件關(guān)鍵環(huán)節(jié)具備了領(lǐng)先的技術(shù)能力。截止 2021 年 12 月 31 日，公司員工人數(shù)為 1088 人，其中研發(fā)人員 225 人，占比 20.68%。
截止 2021 年 12 月 31 日，公司總預(yù)算金額排名前 10 的在研項(xiàng)目包括：基于原子 層沉積技術(shù)制備零部件保護(hù)薄膜研發(fā)項(xiàng)目、氣體流量控制器基座工藝技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、高端管路制造工藝研發(fā)項(xiàng)目、材料自動(dòng)化焊接工藝研發(fā)項(xiàng)目、勻氣盤(pán)類(lèi)產(chǎn)品流量均勻性和 超高潔凈度技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、全球戰(zhàn)略客戶(hù)產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目、高潔凈度高真空半導(dǎo)體門(mén)閥研 發(fā)項(xiàng)目、離散制造的切削液集中供給系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目、集成電路化學(xué)機(jī)械拋光設(shè)備關(guān)鍵零 部件保持環(huán)制造工藝研發(fā)項(xiàng)目、離散制造的切屑收集及儲(chǔ)運(yùn)系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目等。 根據(jù)富創(chuàng)精密招股說(shuō)明書(shū)（注冊(cè)稿），公司獲國(guó)家發(fā)改委集成電路裝備零部件精 密制造技術(shù)國(guó)家地方聯(lián)合工程研究中心（遼寧）、工信部第三批專(zhuān)精特新‘小巨人’ 企業(yè)、工信部/國(guó)家發(fā)改委等國(guó)家智能制造優(yōu)秀場(chǎng)景、國(guó)家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中 心2021 年中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型典型案例、國(guó)家火炬中心國(guó)家高新區(qū)瞪羚企業(yè)、 遼寧省科學(xué)技術(shù)廳遼寧省瞪羚企業(yè)、沈陽(yáng)市科學(xué)技術(shù)局2018 年度沈陽(yáng)市科技小巨 人企業(yè)等。
1.4 產(chǎn)能情況：產(chǎn)能利用率逐年快速提升
公司的四大類(lèi)產(chǎn)品主要產(chǎn)品包括工藝零部件、結(jié)構(gòu)零部件、模組產(chǎn)品和氣體管路四 大類(lèi)，產(chǎn)能方面的情況為： （1）、工藝和結(jié)構(gòu)零部件。以精密機(jī)械制造生產(chǎn)工序中的關(guān)鍵設(shè)備理論工時(shí)作為產(chǎn) 能依據(jù)，2019 年、2020 年、2021 年的理論產(chǎn)能分別為 47.87 萬(wàn)小時(shí)、58.65 萬(wàn)小時(shí)、 97.20 萬(wàn)小時(shí)；產(chǎn)能利用率分別為 62.70%、81.21%、90.17%。 （2）、氣體管路。2019 年、2020 年、2021 年理論產(chǎn)能分別為 14.4 萬(wàn)件、18 萬(wàn)件、 18 萬(wàn)件；產(chǎn)能利用率快速提升，2019 年、2020 年、2021 年分別為 4.55%、23.32%和 63.18%。 公司采購(gòu)的主要原材料包括鋁合金材料/不銹鋼等其他金屬原材料、加工件（經(jīng)過(guò)機(jī) 械制造的鋁合金、不銹鋼等部件）、電子標(biāo)準(zhǔn)件（傳感器、執(zhí)行器、電氣元件等，一般 用于模組產(chǎn)品）、機(jī)械標(biāo)準(zhǔn)件（管接頭、閥門(mén)、密封圈、金屬管路等，一般用于模組產(chǎn) 品和氣體管路）等。主要采用以銷(xiāo)定產(chǎn)模式，通過(guò)詢(xún)價(jià)、比價(jià)、議價(jià)方式在合格供應(yīng)商 名錄中確定供應(yīng)商；對(duì)于主要供應(yīng)商，公司一般與合格供應(yīng)商簽訂框架協(xié)議鎖定年度價(jià) 格。部分客戶(hù)對(duì)部分原材料的供應(yīng)商存在復(fù)雜、長(zhǎng)期的認(rèn)證過(guò)程，且要求保障原材料質(zhì) 量的穩(wěn)定、一致性和可追溯性，因此存在部分客戶(hù)指定原材料品牌或指定原材料供應(yīng)商 的情形。2021 年公司前五大原材料供應(yīng)商包括華航鋁業(yè)及其關(guān)聯(lián)方、美德材料及其關(guān) 聯(lián)方、日本精工、盈沛貿(mào)易、世偉洛克等，前五大供應(yīng)商占當(dāng)期采購(gòu)金額的比例合計(jì) 41.60%。
公司存在少量外協(xié)采購(gòu)情況，2021 年外協(xié)采購(gòu)占比為 3.80%，主要包括特種工藝 外協(xié)和機(jī)械制造外協(xié)兩種情形。①、特種工藝外協(xié)，主要是公司針對(duì)一部分不具備能力 或尚未成熟的特種工藝制程委外加工；②、機(jī)械制造外協(xié)，基于成本和交付周期考量， 公司會(huì)將少量機(jī)械制造工序委外加工。2021 年公司主要的外協(xié)供應(yīng)商包括 APS、鳳城 市世林機(jī)械有限責(zé)任公司、達(dá)成模具、濂達(dá)科技、東博機(jī)械等。
1.5 客戶(hù)情況：成為國(guó)內(nèi)外主流半導(dǎo)體設(shè)備廠商供應(yīng)商
公司產(chǎn)品的高精度、高潔凈、高耐腐蝕、耐擊穿電壓等性能達(dá)到主流國(guó)際客戶(hù)標(biāo)準(zhǔn)，已進(jìn)入客戶(hù) A、東京電子、HITACHI Hi-Tech 和 ASMI 等全球半導(dǎo)體設(shè)備龍頭廠商供應(yīng) 鏈體系，并且是客戶(hù) A 的全球戰(zhàn)略供應(yīng)商。同時(shí)，基于半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)，公司積 極開(kāi)拓境內(nèi)市場(chǎng)，產(chǎn)品已進(jìn)入包括北方華創(chuàng)、屹唐股份、中微公司、拓荊科技、華海清 科、芯源微、中科信裝備、凱世通等主流國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商。
成為多家半導(dǎo)體設(shè)備公司的合格/戰(zhàn)略供應(yīng)商。公司自 2008 年設(shè)立起對(duì)標(biāo)客戶(hù) A 的 供應(yīng)商管理標(biāo)準(zhǔn)，不斷提升和完善自身管理和質(zhì)量控制體系。公司在 2011 年成為客戶(hù) A、 芯源微的合格供應(yīng)商，2013 年成為東京電子、拓荊科技的合格供應(yīng)商，此后陸續(xù)成為多 家下游客戶(hù)的合格供應(yīng)商；2016 年、2020 年分別成為客戶(hù) A、北方華創(chuàng)的戰(zhàn)略供應(yīng)商。 客戶(hù)集中度高，這也與半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件呈高度壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局一致。2021 年 公司前五大客戶(hù)（受同一實(shí)際控制人控制的企業(yè)合并計(jì)算）的銷(xiāo)售情況為客戶(hù) A、北方 華創(chuàng)、華海清科、客戶(hù) C、拓荊科技，銷(xiāo)售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 55.97%、 19.11%、5.47%、3.29%和 2.39%，合計(jì) 86.23%。
2. 財(cái)務(wù)情況：氣體管路和模組產(chǎn)品收入快速增長(zhǎng)，規(guī)模效 應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)
2.1 盈利情況：氣體管路/模組產(chǎn)品收入增長(zhǎng)快速，業(yè)務(wù)毛利率 30%以上
收入增長(zhǎng)明顯。公司主要有四大類(lèi)產(chǎn)品包括工藝零部件、結(jié)構(gòu)零部件、模組產(chǎn)品、 氣體管路，2019 年、2020 年、2021 年實(shí)現(xiàn)收入 25335.12 萬(wàn)元、48121.85 萬(wàn)元和 84312.82 萬(wàn)元，2020 年、2021 年分別同比增 89.94%、75.21%。按照收入情況來(lái)看， 2019 年、2020 年、2021 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比高達(dá) 98.39%、98.30%、98.38%；其他 業(yè)務(wù)收入主要為材料及廢料銷(xiāo)售收入和租賃收入，占營(yíng)業(yè)收入的比重較小。 根據(jù)公司 2022 年三季報(bào)數(shù)據(jù)，2022Q3 單季度實(shí)現(xiàn)收入 4.15 億元，同比增 82.07%；2022Q1-Q3 累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入 10.13 億元，同比增 76.70%。 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類(lèi)別來(lái)看，工藝零部件、結(jié)構(gòu)零部件為收入貢獻(xiàn)占比較大的兩 類(lèi)產(chǎn)品。2021 年結(jié)構(gòu)零部件、工藝零部件的占比分別為 42.44%、21.50%；模組產(chǎn)品、 氣體管路的收入不斷提升，2019 年、2020 年、2021 年模組產(chǎn)品的收入分別為 5875.55 萬(wàn)元、10036.11 萬(wàn)元、16123.81 萬(wàn)元，增長(zhǎng)快速；2019 年、2020 年、2021 年氣體管 路的收入分別為 557.85 萬(wàn)元、5890.17 萬(wàn)元和 13783.57 萬(wàn)元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占 比從 2019 年的 2.24%提升到 2021 年的 16.62%，增長(zhǎng)明顯。 大陸地區(qū)收入貢獻(xiàn)占比逐年增加。2019 年、2020 年、2021 年大陸地區(qū)的收入占 比分別為 15.34%、22.30%、39.32%，逐年提升；大陸以外地區(qū)的收入占比分別為 84.66%、77.70%、60.68%，逐年下降。我們認(rèn)為這主要是因?yàn)榻陙?lái)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備 公司的成長(zhǎng)，公司陸續(xù)成為它們的供應(yīng)商帶來(lái)收入增加導(dǎo)致。
季度收入逐季增加。公司 2019 年 Q1-Q4 四個(gè)季度的平均收入為 6231.53 萬(wàn)元， 21Q4 單季度收入達(dá) 26791.16 萬(wàn)元，環(huán)比增 20.72%。
整體業(yè)務(wù)毛利率 30%以上。2019 年、2020 年、2021 年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)整體毛利率 分別為 16.16%、30.99%、30.99%。工藝零部件的毛利率分別為 22.77%、36.04%、 34.02%，結(jié)構(gòu)零部件的毛利率分別為 18.19%、35.35%、32.38%；氣體管路的毛利率 分別為-0.34%、34.95%、33.85%，提升明顯。 凈利潤(rùn)提升明顯。2019 年、2020 年、2021 年歸母凈利潤(rùn)分別為-3334.40 萬(wàn)元、 9350.50 萬(wàn)元和 12649.18 萬(wàn)元，提升明顯；2019 年、2020 年、2021 年扣非后歸母凈 利潤(rùn)分別為-6016.99 萬(wàn)元、3161.11 萬(wàn)元和 7484.73 萬(wàn)元。
根據(jù)公司 2022 年三季報(bào)數(shù)據(jù)，2022 年 Q3 單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 6278.22 萬(wàn)元， 同比增 62.90%；扣非后歸母凈利潤(rùn) 5005.44 萬(wàn)元，同比增 61.34%；2022Q1-Q3 實(shí)現(xiàn) 累計(jì)歸母凈利潤(rùn) 1.63 億元，同比增 98.37%；累計(jì)扣非后歸母凈利潤(rùn) 1.24 億元，同比 增 134.25%。
2.2 精密零部件具備多品種、小批量、定制化特點(diǎn)
半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件具有多品種、小批量、定制化的特點(diǎn)，工序繁瑣、技術(shù)難度 大，導(dǎo)致公司的各類(lèi)產(chǎn)品針對(duì)不同客戶(hù)的平均單價(jià)都不太一樣。 （1）、結(jié)構(gòu)零部件。公司銷(xiāo)售的平均單價(jià) 2019 年、2020 年、2021 年分別為 522.20 元/件、610.50 元/件、754.49 元/件；銷(xiāo)售給拓荊科技的平均單價(jià)高于整體銷(xiāo)售平均單 價(jià)較多，主要為反應(yīng)腔、過(guò)渡腔和蓋板等產(chǎn)品。 （2）、工藝零部件。公司銷(xiāo)售的平均單價(jià) 2019 年、2020 年、2021 年分別為 13147.41 元/件、11396.84 元/件、10265.90 元/件；銷(xiāo)售給北方華創(chuàng)、拓荊科技的平均單價(jià)高于 整體銷(xiāo)售平均單價(jià)，銷(xiāo)售給客戶(hù) A 的平均單價(jià)則低于整體銷(xiāo)售平均單價(jià)。伴隨銷(xiāo)售給國(guó) 內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備公司的銷(xiāo)量逐年增加，平均單價(jià)也呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢(shì)。
（3）、模組產(chǎn)品。公司銷(xiāo)售的整體平均單價(jià) 2019 年、2020 年、2021 年分別為 16555.52 元/件、33498.38 元/件、29109.60 元/件，銷(xiāo)售給客戶(hù) A 的平均單價(jià)基本與整體銷(xiāo)售平 均單價(jià)較為接近，而銷(xiāo)售給北方華創(chuàng)的平均單價(jià)則低于整體銷(xiāo)售平均單價(jià)。（4）、氣體管路。公司銷(xiāo)售的整體平均單價(jià) 2019 年、2020 年、2021 年分別為 1233.92 元/件、1630.86 元/件和 1347.30 元/件，銷(xiāo)售給不同客戶(hù)的平均單價(jià)基本與整體銷(xiāo)售平 均單價(jià)較為接近。 工藝零部件、模組產(chǎn)品的平均單價(jià)較高，價(jià)值量較大；而氣體管路、結(jié)構(gòu)零部件產(chǎn) 品的平均單價(jià)則略低，價(jià)值量較小。公司不同類(lèi)別的產(chǎn)品單價(jià)隨著產(chǎn)品類(lèi)型、不同客戶(hù) 的變化而略有波動(dòng)，這也體現(xiàn)出精密零部件具有多品種、小批量、定制化的特性。 因?yàn)楣井a(chǎn)品具備多品種、小批量、定制化的特性，其與不同客戶(hù)的半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo) 售量之間的匹配關(guān)系互不相同。
2.3 規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)，期間費(fèi)用率下降明顯
期間費(fèi)用率下降明顯。2019 年、2020 年、2021 年公司的期間費(fèi)用率分別為 34.05%、 19.89%、19.62%，隨著營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)，2020 年的期間費(fèi)用率 相比 2019 年大幅下降。 銷(xiāo)售費(fèi)用率。2019 年、2020 年、2021 年公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為 5.34%、2.54%、 1.85%，行業(yè)平均銷(xiāo)售費(fèi)用率則分別為 2.85%、2.34%、2.58%；2021 年富創(chuàng)精密的銷(xiāo) 售費(fèi)用率已低于同行業(yè)可比公司水平。 管理費(fèi)用率。2019 年、2020 年、2021 年公司扣除股份支付費(fèi)用后的管理費(fèi)用率 分別為 13.35%、6.72%、7.12%，行業(yè)平均管理費(fèi)用率分別為 7.68%、6.23%、5.37%； 2021 年富創(chuàng)精密的管理費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司水平。 研發(fā)費(fèi)用率。2019 年、2020 年、2021 年公司的研發(fā)費(fèi)用率分別為 11.37%、7.67%、 8.80%，行業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用率分別為 2.78%、2.12%和 2.37%；富創(chuàng)精密的研發(fā)費(fèi)用率 高于同行業(yè)可比公司水平。
流動(dòng)性。2019 年、2020 年、2021 年公司的流動(dòng)比率分別為 1.32 倍、2.51 倍和 1.56 倍，速動(dòng)比率分別為 0.80 倍、1.96 倍和 1.16 倍，處于較為合理水平。 周轉(zhuǎn)率。2019 年、2020 年、2021 年公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為 4.05 倍、4.53 倍和 3.37 倍，存貨周轉(zhuǎn)率分別為 2.04 倍、2.42 倍和 2.64 倍。
3. 中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備商的快速發(fā)展將帶動(dòng)精密零部件 的需求持續(xù)增長(zhǎng)
3.1 全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，2021 年中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備需求占 比最大
全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速。半導(dǎo)體設(shè)備包括光刻設(shè)備、刻蝕設(shè)備、薄膜沉 積設(shè)備、清洗設(shè)備、離子注入設(shè)備、化學(xué)機(jī)械拋光設(shè)備、封裝設(shè)備、測(cè)試設(shè)備等。近年 全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)張。根據(jù)富創(chuàng)精密招股說(shuō)明書(shū)援引 SEMI 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全 球半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售規(guī)模從 2010 年 395 億美元增長(zhǎng)到 2020 年的 712 億美元；根據(jù) SEMI 數(shù)據(jù)，2021 年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售規(guī)模達(dá) 1026 億美元，同比增 44%。 晶圓處理設(shè)備占半導(dǎo)體設(shè)備的銷(xiāo)售額比例最大。半導(dǎo)體設(shè)備又可分為前道晶圓處理 設(shè)備、封裝設(shè)備、測(cè)試設(shè)備、其他設(shè)備，前道晶圓處理設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模從 2006 年的 287.4 億美元增長(zhǎng)到 2021 年的 911.8 億美元，增長(zhǎng)明顯。 中國(guó)大陸是 2021 年全球最大的半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售區(qū)域。分區(qū)域來(lái)看，2021 年中國(guó)大 陸、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)為前三大半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售額區(qū)域，銷(xiāo)售額分別達(dá) 296.2 億美元、 249.8 億美元、249.4 億美元，同比增 58%、55%、45%。
我們認(rèn)為，全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，公司作為快速發(fā)展的半導(dǎo)體設(shè)備精 密零部件公司，目前產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入客戶(hù) A、北方華創(chuàng)等國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀半導(dǎo)體設(shè)備公司供應(yīng) 鏈體系，公司實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展可期。
3.2 精密零部件在下游設(shè)備的原材料成本中占比大，市場(chǎng)空間較大
目前公司的半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件已廣泛應(yīng)用于光刻機(jī)、刻蝕設(shè)備、薄膜沉積設(shè)備、 離子注入設(shè)備、高溫?cái)U(kuò)散設(shè)備、化學(xué)機(jī)械拋光設(shè)備等領(lǐng)域，我們選取幾家有代表性公司 對(duì)富創(chuàng)精密所處的半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件賽道的需求用量進(jìn)行對(duì)比分析。 （1）、拓荊科技。根據(jù)拓荊科技招股說(shuō)明書(shū)披露，拓荊科技采購(gòu)的原材料主要包括機(jī)械 類(lèi)、機(jī)電一體類(lèi)、電氣類(lèi)、氣體輸送系統(tǒng)類(lèi)、真空系統(tǒng)類(lèi)、附屬設(shè)備等，2019 年、2020 年、2021 年 1-9 月機(jī)械類(lèi)原材料占其原材料采購(gòu)總額的比例分別為 27.69%、25.29% 和 28.20%，氣體輸送系統(tǒng)類(lèi)占其原材料采購(gòu)總額比例分別為 8.79%、7.50%、和 8.16%。 （2）、中微公司。根據(jù)中微公司招股說(shuō)明書(shū)披露，中微公司采購(gòu)的原材料主要包括機(jī)械 類(lèi)、電器類(lèi)、機(jī)電一體類(lèi)、氣體輸送系統(tǒng)類(lèi)、傳感器類(lèi)、儀器儀表類(lèi)、氣動(dòng)系統(tǒng)類(lèi)等， 2016 年、2017 年、2018 年機(jī)械類(lèi)原材料占其原材料采購(gòu)總額的比例分別為 44.15%、 41.21%和 39.45%，氣體輸送系統(tǒng)類(lèi)占其原材料采購(gòu)總額比例分別為 11.80%、16.45% 和 17.36%。 （3）、屹唐半導(dǎo)體。根據(jù)屹唐半導(dǎo)體招股說(shuō)明書(shū)披露，屹唐半導(dǎo)體采購(gòu)的原材料主要為 機(jī)械類(lèi)、電氣類(lèi)、機(jī)電一體類(lèi)、氣體輸送系統(tǒng)類(lèi)等，2018 年、2019 年、2020 年機(jī)械 類(lèi)占其原材料采購(gòu)總額的比例分別為 33.42%、34.91%和 37.62%，氣體輸送系統(tǒng)類(lèi)占 其原材料采購(gòu)總額的比例分別為 9.12%、7.57%和 7.83%。
根據(jù)富創(chuàng)精密招股說(shuō)明書(shū)披露，保守測(cè)算 2020 年公司涉及的工藝零部件、結(jié)構(gòu)零 部件、模組產(chǎn)品、氣體管路四大類(lèi)產(chǎn)品全球市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)約 160 億美元。其中工藝/結(jié) 構(gòu)零部件全球市場(chǎng)規(guī)模約 84 億美元，模組產(chǎn)品全球市場(chǎng)規(guī)模約 40 億美元，氣柜及氣 體管路全球市場(chǎng)規(guī)模約 35 億美元，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間較大。
3.3 市場(chǎng)格局：產(chǎn)品多而復(fù)雜，單一公司的全球市場(chǎng)占有率較低
半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)往往關(guān)注個(gè)別生產(chǎn)工藝或特定產(chǎn)品，行業(yè)相 對(duì)分散；且精密零部件供應(yīng)鏈信息和相應(yīng)產(chǎn)品的技術(shù)性能指標(biāo)為各家設(shè)備廠商的敏感 信息。因此無(wú)法從公開(kāi)渠道獲得同行業(yè)可比公司的產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)、市場(chǎng)排名和占有率等。
4. 盈利預(yù)測(cè)
我們預(yù)測(cè)公司 2022E-2024E 收入分別為 14.59 億元、22.01 億元和 31.05 億元，同 比增 73.02%、50.89%和 41.08%；歸母凈利潤(rùn)分別為 2.23 億元、3.65 億元和 5.03 億 元，同比增 76.50%、63.51%和 37.80%。主要基于如下假設(shè)條件：
（1）、工藝零部件。在半導(dǎo)體設(shè)備匯中與晶圓直接接觸或直接參與晶圓反應(yīng)，一般在密 閉腔室的復(fù)雜工藝環(huán)境中參與晶圓制程，起到延長(zhǎng)設(shè)備的使用壽命，提升晶圓制造良率 的作用。根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)披露，目前的工藝零部件主要產(chǎn)品包括腔體、內(nèi)襯、勻氣 盤(pán)等，已用于立式擴(kuò)散爐、刻蝕設(shè)備、離子注入機(jī)、PVD/CVD/ALD 設(shè)備等。2019 年、 2020 年、2021 年實(shí)現(xiàn)收入分別為 6661.79 萬(wàn)元、11693.16 萬(wàn)元和 17833.92 萬(wàn)元，增 長(zhǎng)迅速；在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比分別為 26.73%、24.72%和 21.50%?？紤]到工藝零部 件的制造難度更大，也與晶圓制造良率關(guān)系更緊密，直接影響晶圓制造良率，我們認(rèn)為 公司目前的工藝零部件產(chǎn)品已滿足下游客戶(hù)需求，處于快速增長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì) 2022E-2024E 收入以 53.00%、33.00%、23.50%的增速成長(zhǎng)，毛利率分別為 35%、34%、 33%。
（2）、結(jié)構(gòu)零部件。在半導(dǎo)體設(shè)備中一般起連接、支撐和冷卻等作用，種類(lèi)繁多，應(yīng)用 廣泛，在半導(dǎo)體設(shè)備中一般不直接與晶圓接觸或參與晶圓反應(yīng)。根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)披 露，目前的結(jié)構(gòu)零部件主要產(chǎn)品包括但不限于基板、流量計(jì)底座、鉸鏈底座、蓋板、基 座、支架等多種產(chǎn)品，已用于立式擴(kuò)散爐、光刻機(jī)、涂膠顯影設(shè)備、刻蝕設(shè)備、 PVD/CVD/ALD 設(shè)備、CMP 設(shè)備等。2019 年、2020 年、2021 年實(shí)現(xiàn)收入分別為 1.18 億元、1.97 億元、3.52 億元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比分別為 47.46%、41.61%和 42.44%， 呈現(xiàn)下降趨勢(shì)?？紤]到結(jié)構(gòu)零部件在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域中的廣泛應(yīng)用性，我們預(yù)計(jì) 2022E-2024E 的收入以 35%、20%、15%的增速成長(zhǎng)，毛利率則分別為 33.5%、33.0%、 32.5%。
（3）、模組產(chǎn)品。通過(guò)組裝、測(cè)試等環(huán)節(jié)將公司生產(chǎn)的工藝零部件、結(jié)構(gòu)零部件、氣體 管路產(chǎn)品和外購(gòu)的電子標(biāo)準(zhǔn)件和機(jī)械標(biāo)準(zhǔn)件進(jìn)行裝配，形成實(shí)現(xiàn)部分半導(dǎo)體設(shè)備核心功 能的模組產(chǎn)品。根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)披露，目前的模組產(chǎn)品主要包括腔體模組、刻蝕閥 體模組、氣柜模組、離子注入機(jī)模組等，2019 年、2020 年、2021 年實(shí)現(xiàn)收入分別為 5875.55 萬(wàn)元、10036.11 萬(wàn)元和 16123.81 萬(wàn)元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比為 23.57%、 21.22%和 19.44%。我們預(yù)計(jì) 2022E-2024E 模組產(chǎn)品的收入將以 128.00%、65.00%和 43.00%的增速快速成長(zhǎng)，毛利率分別為 25%、25%、25%。
（4）、氣體管路。用于半導(dǎo)體設(shè)備中的特殊工藝氣體傳送，是連接氣源到反應(yīng)腔的傳輸 管道。根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)披露，目前的氣體管路產(chǎn)品主要應(yīng)用于刻蝕設(shè)備、離子注入 設(shè)備、PVD/CVD/ALD 設(shè)備等領(lǐng)域，2019 年、2020 年、2021 年實(shí)現(xiàn)收入分別為 557.85 萬(wàn)元、5890.17 萬(wàn)元和 13783.57 萬(wàn)元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比為 2.24%、12.45%和 16.62%，占比提升非常明顯。我們認(rèn)為氣體管路產(chǎn)品在 2022E-2024E 將實(shí)現(xiàn)更快成長(zhǎng)， 氣體管路的收入將以 134.00%、95.50%和 72.50%的增速成長(zhǎng)，毛利率分別為 35%、 35%、35%。
（5）、其他業(yè)務(wù)收入。主要為材料及廢料銷(xiāo)售收入和租賃收入，在營(yíng)業(yè)收入的比重較小。 我們預(yù)計(jì) 2022E-2024E 的其他業(yè)務(wù)收入將分別以 50%、50%、50%的增速成長(zhǎng)，毛利 率分別為 80%、80%、80%。
（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請(qǐng)參閱報(bào)告原文。）
精選報(bào)告來(lái)源：【未來(lái)智庫(kù)】。
